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华泰宏观:PMI回落0.4%,后续或韧性犹存

文章来源:未知    时间:2019-04-30 11:50

  

华泰宏观李超团队快评

4月PMI回落,后续或韧性犹存

4月中采制造业PMI回落0.4个百分点至50.1%,此前我们判断3月50.5%中包含较多节后复工的季节性因素,4月数据季节性回调的情况下,仍维持在荣枯线上,配合近期基建、地产需求端支撑仍存,供给侧环保政策不确定性加强,以及供需共同推动PPI企稳回升,我们认为工业数据后续可能较具韧性。

本月关注1:订单回落幅度小于生产,进出口指数逆势回升,也体现工业韧性所在

4月生产和新订单指数分别回落0.6和0.2至52.1%和51.4%,其中订单回落幅度较小,体现后续仍存动力。进出口指数均逆势改善,4月进口和新出口订单指数分别回升1、2.1至49.7%和49.2%,两者均回复至去年年中附近的水平,其中外需改善幅度更大,而内需仍然强于外需。

本月关注2:出厂价格回升,利好后续利润修复

4月主要原材料购进价格指数回落0.4至53.1%,出厂价格指数升0.6至52.0%,为6个月高点。两个价格指数差值连续两个月缩小,4月差值1.1达到2016年初以来最低水平,表明相关行业企业利润空间将有所改善。

本月关注3:库存周期或进入筑底阶段

4月PMI原材料库存指数回落1.2至47.2%,回落幅度较大,是对3月过度补库的修复,但原材料库存-产成品库存的差值呈现波动上行,结合27日发布的工业企业存货数据大幅回落,我们认为目前在需求企稳的情况下,企业处于被动去库存,后续库存周期可能进入筑底震荡,未来有望企稳。

经济呈现企稳迹象,政策仍在供给侧

PMI连续两个月处荣枯线上,随着PPI趋稳及库存周期筑底,我们预计工业数据在供需两端共同影响下,将呈现一定韧性,但后续政策主线仍在“供给侧”,这也意味着经济基本面并不会大幅复苏。随着经济形势和政策基调边际变化,市场预期继续分化,我们预计股票市场二季度波动加大,整体趋势为震荡上行,获利盘较大后市场会面临一定的回调压力。预计债市总体震荡,二季度后半段利率债可能出现短暂交易性机会。

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